Productos estructurados: opiniones, ventajas e inconvenientes que debes conocer antes de invertir

Los productos estructurados suelen ser tema de conversación entre los ahorradores y los asesores de gestión patrimonial. A veces se presentan como una solución inteligente para dinamizar un seguro de vida y otras veces se critican por su complejidad, por lo que merecen una valoración matizada. Este artículo ofrece una visión imparcial de su funcionamiento, sus ventajas reales, sus limitaciones y los perfiles de inversores a los que van dirigidos.

¿Cómo funcionan, en la práctica, los productos estructurados?

Un producto estructurado es una inversión financiera creada por un emisor (normalmente un banco) que combina un componente de renta fija y un derivado indexado a un activo subyacente: un índice bursátil, una cesta de acciones, un tipo de interés, etc. Desde el momento de su emisión, el producto establece un nivel de referencia inicial, un plazo de vigencia, fechas de liquidación anuales, un umbral de amortización anticipada, un cupón potencial y un nivel de protección del capital.

Cada año, en la fecha de evaluación, el rendimiento del subyacente se compara con su nivel inicial. Si supera el umbral de rescate, el producto se reembolsa automáticamente junto con el cupón. De lo contrario, se mantiene hasta la siguiente fecha, hasta el vencimiento final, en el que el reembolso depende del nivel del subyacente en relación con la barrera de protección.

Las ventajas reales de los productos estructurados

Hay varias ventajas que explican el creciente interés por estas inversiones financieras:

• Una rentabilidad potencial atractiva: el cupón anual ofrecido suele superar al de los fondos en euros o al de los bonos convencionales, a cambio de un riesgo controlado.
• Una protección del capital, total o condicional según el tipo de producto, que limita la exposición a una caída moderada del mercado.
• Transparencia desde el momento de la suscripción: a diferencia de lo que ocurre con una acción o un fondo de renta variable convencional, las reglas relativas a las ganancias y las pérdidas se conocen de antemano.
• Un mecanismo de rescate anticipado que permite asegurar una ganancia en cuanto el activo subyacente alcance el umbral fijado, sin tener que esperar al vencimiento final.
• Se integra fácilmente en un seguro de vida en unidades de cuenta, lo que permite beneficiarse del régimen fiscal ventajoso de este marco patrimonial en lo que respecta a las plusvalías obtenidas.

Los inconvenientes y limitaciones que no hay que subestimar

Una visión equilibrada de los productos estructurados implica también señalar sus limitaciones:

• La complejidad del mecanismo: barrera de protección, decremento, efecto memoria… Estos conceptos requieren un mínimo de comprensión antes de lanzarse a ello.
• Existe un riesgo de pérdida real de capital más allá del límite de protección, que en ocasiones puede ser significativo.
• Un riesgo de crédito relacionado con el emisor: la garantía de capital solo tiene valor si la entidad financiera sigue siendo solvente.
• Liquidez limitada: la reventa antes del vencimiento suele realizarse a un precio inferior al de mercado en el mercado secundario.
• Gastos que, en ocasiones, carecen de transparencia, ya que se integran en la estructura del producto en lugar de figurar de forma separada.

Productos estructurados: ¿una inversión segura o una inversión milagrosa?

Ninguna de las dos cosas. Un producto estructurado no es una inversión «milagrosa» que ofrezca una alta rentabilidad sin riesgo: se trata de un compromiso, con normas precisas y un riesgo de pérdida de capital muy real más allá de un determinado umbral. Por el contrario, calificarlo de inversión peligrosa sería excesivo: los productos con capital garantizado, por ejemplo, ofrecen una seguridad comparable a la de un bono del Estado de calidad equivalente.

Lo fundamental es comprender que la rentabilidad depende íntegramente de la evolución del activo subyacente elegido, y que la promesa de rentabilidad nunca está garantizada mientras el capital no esté protegido al 100 %.

Productos estructurados y seguros de vida: ¿qué ventajas ofrecen?

La integración de productos estructurados en un contrato de seguro de vida, en unidades de cuenta, es una de las prácticas más habituales en la gestión patrimonial. Esta combinación presenta varias ventajas:

• aprovechar el régimen fiscal favorable de los seguros de vida sobre las plusvalías obtenidas, especialmente tras 8 años de tenencia;
• diversificar un contrato que, por lo demás, esté invertido en fondos en euros o en unidades de cuenta en acciones;
• disfrutar de un potencial de rentabilidad superior al de los fondos en euros, con un nivel de riesgo intermedio.

No obstante, conviene comprobar que el contrato de seguro de vida ofrezca productos estructurados de calidad, emitidos por entidades sólidas, y no concentrar la totalidad de los ahorros únicamente en este instrumento.

¿A qué perfiles de inversores van dirigidos los productos estructurados?

Los productos estructurados son especialmente adecuados para:

• inversores con experiencia, capaces de comprender los mecanismos de barrera, de rescate y de cupón antes de comprometerse;
• ahorradores que deseen diversificar una cartera ya invertida en fondos en euros y en unidades de cuenta en acciones;
• perfiles que buscan un equilibrio entre seguridad y rentabilidad, sin aspirar al rendimiento máximo que ofrece una inversión compuesta al 100 % por acciones;
• inversores con un horizonte de inversión a medio y largo plazo (de 4 a 10 años), compatible con la vida útil del producto.

Sin embargo, no son tan adecuados para los perfiles muy conservadores que no toleran ninguna pérdida de capital, ni para los inversores que necesitan liquidez inmediata de sus ahorros.

Opiniones de expertos: lo que recomiendan los asesores de gestión patrimonial

Los asesores de gestión patrimonial suelen coincidir en algunas recomendaciones:

1. Nunca invierta la totalidad de sus ahorros en un único producto estructurado o con un único emisor.
2. Lee siempre el documento de información clave (DIC), en el que se detallan con precisión el funcionamiento, los gastos y los escenarios de rentabilidad.
3. Comprueba la solidez del emisor antes de suscribir el producto, ya que la garantía de capital solo es válida si este es solvente.
4. Comparar varias ofertas teniendo en cuenta el umbral de protección, el cupón, el activo subyacente y el plazo máximo, en lugar de basarse únicamente en la rentabilidad indicada.
5. Adaptar la elección del producto a su perfil de riesgo, en lugar de dejarse llevar únicamente por la promesa de rentabilidad.

En resumen

Las opiniones sobre los productos estructurados coinciden en una conclusión matizada: no son ni inversiones milagrosas ni productos que deban evitarse sistemáticamente. Si se eligen y se comprenden adecuadamente, pueden constituir una herramienta de diversificación pertinente, especialmente en el marco de un contrato de seguro de vida, para inversores dispuestos a aceptar un riesgo controlado a cambio de un potencial de rentabilidad superior al de los fondos en euros. La clave sigue siendo un análisis riguroso del producto, del emisor y de su adecuación al perfil de inversor de cada uno.