Fondos de fórmula: definición, funcionamiento, ventajas y riesgos
El fondo de fórmula es una de las inversiones financieras más antiguas de la familia de los productos estructurados. Ofrecido durante mucho tiempo por los bancos franceses para dinamizar el ahorro en un marco regulado, sigue siendo hoy en día una opción que todo inversor que desee diversificar su patrimonio debe conocer. Esta guía explica con detalle qué es un fondo de fórmula, cómo funciona, cuáles son sus ventajas y riesgos, y cuáles son las alternativas posibles.
¿Qué es un fondo de fórmula?
Un fondo de fórmula es un fondo de inversión (FCP) o una SICAV cuya rentabilidad se calcula según una fórmula predefinida, establecida desde su lanzamiento y válida hasta su vencimiento. Esta fórmula se basa en la evolución de uno o varios índices, acciones o cestas de valores subyacentes, durante un plazo determinado, que suele oscilar entre 5 y 8 años.
A diferencia de un fondo gestionado de forma activa, en el que el gestor ajusta constantemente la composición de la cartera, un fondo de fórmula funciona según unas reglas fijas: la rentabilidad final depende únicamente de la aplicación mecánica de la fórmula a la evolución observada en los mercados financieros durante el periodo de inversión.
Diferencia entre los fondos de fórmula y otros productos estructurados
Los fondos basados en fórmulas y los productos estructurados se basan en el mismo principio: una rentabilidad definida por una fórmula vinculada a un activo subyacente, durante un plazo determinado. La diferencia entre ambos radica principalmente en su estructura jurídica.
- El fondo de fórmula es un organismo de inversión colectiva (OIC): FCP o SICAV, regulado por la legislación sobre fondos de inversión, con un depositario distinto del gestor.
- El producto estructurado clásico (EMTN) es una emisión directa de bonos por parte del banco emisor: en este caso, el inversor asume un riesgo de crédito directo sobre dicho emisor, lo que no ocurre con un fondo de fórmula, cuyos activos están segregados.
Esta distinción jurídica tiene una consecuencia práctica importante en cuanto al nivel de riesgo de contraparte que asume el inversor, algo que conviene comprobar antes de comparar dos ofertas.
¿Cómo funciona la fórmula de rendimiento?
La fórmula de cálculo de un fondo de fórmula define con precisión:
- El subyacente de referencia: índice bursátil (CAC 40, Euro Stoxx 50…), cesta de acciones o combinación de varios índices.
- El nivel inicial registrado en el momento de la creación del fondo.
- Las fechas de evaluación, a menudo anuales, en las que se mide el rendimiento.
- El mecanismo de cálculo de la rentabilidad: porcentaje del aumento del índice, rentabilidad máxima, efecto memoria o cupón fijo condicionado a un umbral de rendimiento.
- El nivel de protección del capital al vencimiento, garantizado o condicionado a un umbral máximo de caída del subyacente.
Las ventajas de los fondos de fórmula
Este tipo de inversión presenta varias ventajas que explican su popularidad duradera entre los ahorradores con un patrimonio considerable:
- Un potencial de rentabilidad claro desde el momento de la suscripción: los escenarios de ganancias y pérdidas se detallan en la fórmula, a diferencia de lo que ocurre con un fondo de renta variable convencional.
- Una protección del capital, total o parcial según el fondo, que limita la exposición a una caída moderada de los mercados financieros.
- Una diversificación del activo subyacente, que suele basarse en un índice amplio en lugar de en una acción concreta, lo que reduce el riesgo específico.
- Una gestión pasiva y sin comisiones de arbitraje durante la vigencia del producto, ya que la fórmula no requiere una intervención activa por parte del gestor.
- Compatibilidad con los seguros de vida en unidades de cuenta, para beneficiarse del régimen fiscal ventajoso de este marco patrimonial.
Los riesgos y inconvenientes que hay que tener en cuenta
Para tener una visión equilibrada de los fondos de fórmula, hay que tener en cuenta también sus limitaciones:
- Existe un riesgo de pérdida de capital, más allá del límite de protección definido en la fórmula, en caso de una fuerte caída del activo subyacente.
- Un plazo de inversión fijo: salir antes del vencimiento (o antes de un reembolso anticipado) suele conllevar una pérdida de valor, ya que el fondo no está concebido para ser líquido de forma continua.
- Una cierta complejidad a la hora de entenderla: la fórmula de cálculo, sus umbrales y sus mecanismos de recuperación exigen una lectura atenta del folleto informativo.
- Gastos que a veces pasan desapercibidos, ya que se incluyen en la composición del plan en lugar de figurar por separado (gastos de gestión, gastos de estructuración).
- Una rentabilidad limitada en algunos casos: a partir de un determinado nivel de rendimiento del índice, la ganancia del inversor puede verse limitada, aunque el mercado siga subiendo.
¿Cuál es el plazo de inversión recomendado?
La vigencia de un fondo de fórmula se fija en el momento de su lanzamiento, normalmente entre 5 y 8 años, con fechas de liquidación anuales que permiten el reembolso anticipado. Se recomienda invertir únicamente cantidades que no se vayan a necesitar antes de ese vencimiento, ya que una salida anticipada puede suponer una pérdida de valor con respecto al capital inicial invertido, independientemente del rendimiento final del subyacente.
¿Qué comisiones conllevan los fondos de fórmula?
Los gastos de un fondo de fórmula suelen estar compuestos por:
- comisiones de entrada, que se cobran en el momento de la suscripción y que, en ocasiones, pueden negociarse en función del distribuidor;
- comisiones de gestión anuales, que a menudo se incluyen directamente en la fórmula de cálculo de la rentabilidad, lo que las hace menos visibles que un porcentaje indicado de forma convencional;
- gastos de estructuración, relacionados con la creación del producto derivado subyacente a la fórmula;
- gastos relacionados con la cartera, si el fondo está integrado en un contrato de seguro de vida (gastos de gestión del contrato).
¿Existen alternativas a los fondos de fórmula?
Existen varias alternativas que permiten alcanzar objetivos patrimoniales similares, con distintos perfiles de riesgo:
- Los fondos en euros de los seguros de vida, para una máxima seguridad del capital, a cambio de una rentabilidad generalmente más baja.
- Los ETF (fondos indexados), para obtener una exposición sencilla y económica a los mercados de valores, sin protección del capital ni límite máximo de ganancias.
- Los bonos corporativos o del Estado, para obtener una rentabilidad regular con un perfil de riesgo generalmente más claro.
- Los productos estructurados a medida (EMTN), que permiten una mayor personalización del subyacente y de los umbrales, a cambio de asumir un riesgo de crédito directo sobre el emisor.
- Las unidades de cuenta diversificadas en los seguros de vida, gestionadas de forma activa, para delegar las decisiones de inversión en un profesional.
¿Cómo elegir un fondo de fórmula que se adapte a tu perfil?
- Evalúa tu tolerancia al riesgo: un fondo con capital garantizado es adecuado para perfiles conservadores, mientras que un fondo con capital protegido de forma condicional se adapta a perfiles equilibrados o dinámicos.
- Comprueba el activo subyacente: un índice amplio y diversificado limita el riesgo específico en comparación con una cesta reducida de acciones.
- Analiza la barrera de protección y los escenarios de rendimiento presentados en el DIC, en las tres configuraciones (favorable, media y desfavorable).
- Compara varias ofertas antes de comprometerte, sobre todo en lo que respecta a las comisiones y a la solidez del emisor o del gestor.
- Incorpora el plazo de inversión en tu estrategia global de ahorro, destinando únicamente los fondos de los que dispongas a largo plazo.
En resumen
Los fondos con fórmula siguen siendo una herramienta adecuada para diversificar una estrategia de ahorro, siempre y cuando se comprenda con precisión su funcionamiento. Su fórmula de cálculo, conocida desde el momento de la suscripción, ofrece una visibilidad poco habitual sobre los escenarios de ganancias y pérdidas, pero también implica una rigidez en cuanto a la duración y una complejidad que requieren una lectura atenta del folleto informativo. Si se elige bien, en consonancia con el perfil de riesgo y el horizonte de inversión, puede constituir un complemento interesante dentro de un seguro de vida o una cuenta de valores.